Benjamin Graham : le pionnier de l’analyse financière
Désirez-vous savoir qui est Benjamin Graham ? Cet investisseur est reconnu comme le père de l’investissement dans la valeur.
Il est l’un des investisseurs les plus influents de tous les temps. Ses idées et méthodes ont façonné l’approche moderne de l’investissement en bourse. Elles ont influencé des générations d’investisseurs, y compris Warren Buffett.
Dans cet article, nous détaillerons la vie et le parcours de cet investisseur de génie.
Qui est Benjamin Graham ?
Né en 1894, Benjamin Graham est une figure emblématique dans le monde de la finance. Il a conçu les bases de l’investissement en valeur (value investing). Cette méthode privilégie la sélection d’actions sous-évaluées offrant un potentiel de croissance à long terme.
Pour rappel, la sous-évaluation se calcule via l’évaluation de la marge de sécurité. Celle-ci correspond à la valeur réelle du cours de l’action divisée par sa valeur intrinsèque.
Plus ce résultat est faible, plus la marge de sécurité est importante. L’action est donc dite sous-évaluée.
Sa naissance et son enfance
Benjamin Graham est né à Londres. Cependant, sa famille a déménagé à New York peu après sa naissance. La mort de son père a laissé sa famille dans des difficultés financières. Il a donc dû grandir dans un environnement modeste.
Cette expérience précoce avec l’adversité financière a fait de lui ce qui il est. Elle a eu une influence notable sur ses théories et pratiques d’investissement ultérieures.
Son parcours universitaire et professionnel
Graham a montré des signes précoces d’une intelligence exceptionnelle. Il a été diplômé de l’Université de Columbia à l’âge de 20 ans. Il choisit par la suite de travailler sur Wall Street malgré des offres pour devenir instructeur en :
- anglais ;
- mathématiques ;
- philosophie.
Sa carrière dans la finance a commencé en tant qu’employé chez Newburger, Henderson and Loeb. Il est ensuite devenu associé, puis a lancé sa propre entreprise de gestion d’investissement.
Durant ces années-là, il développe ses théories sur l’investissement dans la valeur. Celles-ci étaient révolutionnaires à l’époque.
Auteur de plusieurs livres, il a écrit “Security Analysis” (1934) et “The Intelligent Investor” (1949). Ceux-ci sont considérés comme :
- des textes fondateurs dans le domaine de l’investissement financier ;
- un peu comme des bibles de l’investissement par la plupart des investisseurs.
Même près d’un siècle après leur publication, ces livres restent bel et bien d’actualité. Ils peuvent servir à toute personne souhaitant commencer à investir dans les marchés financiers.
Benjamin Graham est décédé en 1976. Cependant, son héritage perdure à travers ses écrits et les principes d’investissement qu’il a établis. Ceux-ci continuent d’être une pierre angulaire pour les investisseurs du monde entier.
Voyons maintenant les stratégies et la philosophie d’investissement qui ont fait de lui un investisseur de renom.
Les stratégies et la philosophie d’investissement de Benjamin Graham
Ses stratégies et sa philosophie d’investissement font la renommée de Benjamin Graham. En effet, elles ont révolutionné la manière dont les investisseurs abordent le marché des actions.
Sa méthode, axée sur l’investissement en valeur et la prudence, continue d’influencer les investisseurs du monde entier.
L’investissement en valeur
L’investissement en valeur est le cœur de la stratégie de Graham. Cette approche consiste à chercher des actions sous-évaluées. Elles doivent donc se négocier à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque réelle calculée via des valeurs comptables.
En achetant moins cher une société, nous avons moins de risques de perte. Nous sommes quasi sûrs que des personnes vont vouloir nous payer plus cher la même action.
Benjamin Graham mettait aussi l’accent sur l’analyse fondamentale en bourse, en étudiant :
- les bilans des entreprises ;
- leurs ratios financiers ;
- leurs bénéfices et leurs dividendes.
Il pouvait ainsi évaluer leur véritable valeur intrinsèque par rapport à la valeur échangée sur le marché.
Le concept de marge de sécurité
Le concept de marge de sécurité est un autre pilier fondamental de la stratégie de Benjamin Graham. Il s’agit du rapport entre le prix d’achat d’une action et sa valeur estimée.
Benjamin Graham recommandait d’acheter des actions lorsque leur prix est nettement inférieur à leur valeur intrinsèque. L’investisseur bénéficie ainsi d’une “marge de sécurité”. qui le protège contre les erreurs d’évaluation et les fluctuations imprévues du marché.
Cette approche vise à minimiser les pertes potentielles tout en maximisant les opportunités de gain.
La patience et la discipline
Benjamin Graham prônait également la patience et la discipline dans les investissements. Il conseillait aux investisseurs de :
- résister à la tentation de suivre les tendances du marché à court terme ;
- rester fidèles à leurs principes d’investissement en valeur.
Cela est valable même lorsque le marché semble aller à l’encontre de leur analyse. Selon Benjamin Graham, le succès en investissement ne vient pas de la réalisation de profit rapide. Le secret de la réussite, c’est la capacité à :
- rester cohérent et discipliné sur le long terme ;
- s’en tenir à une stratégie d’investissement bien réfléchie.
Cette dernière doit être basée sur des principes solides.
Un bon exemple prouvant ses croyances est celle de son disciple Warren Buffett et sa stratégie d’investissement. Celui-ci a toujours surperformé ses compères sur le long terme. Il a suivi les enseignements de son mentor malgré les remarques et les critiques des autres.
Des personnes souhaitaient juste s’attribuer des mérites du fait de :
- leurs investissements ;
- leur plus-value à court terme.
En dehors de ses stratégies d’investissement, Benjamin Graham a aussi écrit quelques livres. Ils regroupent ses connaissances et sa philosophie. Découvrons rapidement ses meilleurs ouvrages.
Les livres écrits par Benjamin Graham
Benjamin Graham est souvent considéré comme le père de l’investissement en valeur. Il a partagé ses connaissances et sa philosophie à travers plusieurs ouvrages influents.
Ces livres demeurent des lectures essentielles pour tout investisseur sérieux, surtout ceux intéressés par le “value investing” ou investissement en valeur.
Security Analysis
Coécrit avec David Dodd, “Security Analysis” est publié pour la première fois en 1934. Il s’agit d’un texte fondateur de l’investissement en valeur, un des meilleurs livres sur la bourse.
Security Analysis est considéré comme la bible de l’investissement en valeur. Il a formé des générations d’investisseurs à une approche rigoureuse et méthodique.
The Intelligent Investor
Publié en 1949, “The Intelligent Investor” est souvent cité comme le meilleur livre sur l’investissement jamais écrit. Dans cet ouvrage, Benjamin Graham distille sa philosophie d’investissement en valeur à un public plus large. Il y aborde les concepts de :
- la marge de sécurité en investissement ;
- la distinction entre investir et spéculer ;
- l’importance d’une approche disciplinée et patiente.
Ce livre est particulièrement apprécié pour ses principes intemporels et ses conseils pratiques. Il rend ainsi l’investissement accessible à tous.
The Interpretation of Financial Statements
“The Interpretation of Financial Statements” est publié pour la première fois en 1937. Benjamin Graham y fournit un guide pour comprendre et interpréter les états financiers des entreprises.
Cet ouvrage est conçu pour aider les investisseurs à analyser les :
- bilans des société ;
- comptes de résultats ;
- états de flux de trésorerie.
Il met l’accent sur les indicateurs clés de la santé financière et de la performance d’une entreprise. Ce livre est essentiel pour approfondir ses capacités à évaluer la valeur d’une société de manière indépendante.
L’analyse fondamentale se base sur l’évaluation des bilans financiers des sociétés. Elle permet d’estimer la valeur intrinsèque et de s’assurer de faire un bon choix d’investissement.
- maîtriser l’art de l’investissement en valeur ;
- développer une compréhension solide des marchés financiers.
Les enseignements de Benjamin Graham investisseur sont intemporels et universels. Ils continuent donc d’influencer et de guider les investisseurs dans le monde entier.
De son vivant, Benjamin Graham a eu plusieurs disciples qui ont perpétué son héritage après sa mort. Voyons maintenant les plus grands parmi eux.
Les plus grands disciples de Benjamin Graham
Warren Buffett
Warren Buffett est sans doute le plus célèbre disciple de Benjamin Graham. Il a étudié sous la direction de celui-ci à l’Université de Columbia. Warren Buffett a aussi travaillé pour lui avant de fonder Berkshire Hathaway.
Il a appliqué les principes d’investissement en valeur de Benjamin Graham. Pour cela, il s’est concentré sur l’achat d’entreprises sous-évaluées avec :
- de solides fondamentaux ;
- une gestion de qualité.
Buffett a adapté l’approche et la psychologie de l’investisseur Benjamin Graham en mettant davantage l’accent sur :
- la qualité des sociétés ;
- leur potentiel de croissance à long terme.
Mohnish Pabrai
Mohnish Pabrai est un investisseur et philanthrope américain, connu pour sa fondation Pabrai Investment Funds. Il s’inspire fortement de Benjamin Graham et de Warren Buffett. Il se concentre donc sur l’investissement en valeur avec une approche minimaliste.
Mohnish Pabrai est également connu pour son approche concentrée. Il investit souvent une part significative de son portefeuille dans un nombre limité d’entreprises qu’il comprend bien.
Seth Klarman
Seth Klarman est le fondateur du Baupost Group, un fonds d’investissement privé. Il est reconnu pour sa prudence et son approche conservatrice, très influencée par Benjamin Graham.
Seth Klarman met l’accent sur la marge de sécurité, un concept cher à son mentor. Pour cela, il se concentre sur l’achat d’actifs sous-évalués.
Il est également l’auteur du livre “Margin of Safety”. Celui-ci est même devenu un classique dans le monde de l’investissement en valeur.
Le margin of Safety signifie la marge de sécurité essentielle pour s’assurer de la sous-évaluation d’un actif.
Peter Lynch
Peter Lynch est souvent associé à une approche légèrement différente. Sa stratégie est axée sur l’investissement dans ce que nous connaissons. Cependant, ses fondements sont enracinés dans les principes d’investissement en valeur de Benjamin Graham.
Peter Lynch est le gestionnaire du Fidelity Magellan Fund. Il cherche des entreprises sous-évaluées avec un potentiel de croissance élevé. Pour cela, il prend en compte le PEG (Price Earning Growth).
Ce ratio mesure le PER divisé par la croissance réelle des bénéfices de la société.
Il permet de s’assurer que : “la surévaluation probable via un PER soit légitime au vu de la croissance réelle des bénéfices de la société”.
Pour rappel, le PER est l’indice de confiance des actionnaires.
John Bogle
John Bogle est le fondateur de Vanguard Group et un pionnier des fonds indiciels. Les enseignements de Benjamin Graham sur l’investissement en valeur l’ont beaucoup influencé.
John Bogle est mieux connu pour sa promotion de l’investissement passif à travers les fonds indiciels. Cependant, sa philosophie est de minimiser les coûts et de se concentrer sur l’investissement à long terme.
Celle-ci est en accord avec les principes de prudence financière de Graham.
Tous ces investisseurs de renom font perdurer l’héritage de Benjamin Graham.
L’héritage de Benjamin Graham
La philosophie d’investissement en valeur
La philosophie d’investissement de Graham repose sur l’analyse fondamentale et l’achat d’actions sous-évaluées. Cette approche vise à identifier des entreprises dont le cours de l’action est inférieur à leur valeur intrinsèque.
Cette philosophie prône la patience, la discipline et une analyse rigoureuse. Elle s’éloigne de la spéculation et des réactions émotionnelles aux fluctuations du marché.
Plus cette marge de sécurité est élevée, plus l’investisseur réduit les risques. Il s’agit du même principe que lorsque des ingénieurs décident de construire un pont.
La marge de sécurité leur permet de s’assurer qu’il soit assez solide contre les intempéries. Elle s’applique également pour les investissements dans les milieux financiers.
Des livres influents sur l’investissement
Benjamin Graham a écrit plusieurs livres qui sont devenus des références dans le domaine de l’investissement.
“The Intelligent Investor” est considéré comme la bible de l’investissement en valeur. Il est recommandé par de nombreux investisseurs de renom, notamment Warren Buffett.
“Security Analysis”, co-écrit avec David Dodd, est un autre ouvrage majeur de Benjamin Graham. Il approfondit les techniques d’analyse fondamentale des investissements.
Ces livres continuent d’influencer des générations d’investisseurs. Ils restent des lectures essentielles pour ceux qui cherchent à comprendre les principes de l’investissement en valeur.
L’enseignement de l’investissement
Outre ses contributions écrites, Graham a eu un impact significatif en tant qu’éducateur. En tant que professeur à l’Université de Columbia, il a formé de nombreux investisseurs célèbres dont Warren Buffett.
L’influence pédagogique de Benjamin Graham continue de se faire sentir aujourd’hui, à travers :
- les différents investisseurs qu’il a formés ;
- leurs contributions successives au monde de la finance.
Conclusion
Benjamin Graham est souvent célébré comme le pionnier de l’investissement en valeur. Il a laissé un héritage indélébile dans le monde de la finance. Ses enseignements sont centrés sur :
- l’analyse fondamentale des entreprises ;
- la recherche de la valeur intrinsèque des entreprises ;
- la discipline d’investissement.
Ils ont façonné le paysage de l’investissement moderne. Les principes de Benjamin Graham sont la marge de sécurité et l’investissement à long terme. Ils continuent de guider les investisseurs à travers les turbulences du marché.
Ses principes prônent une approche mesurée et réfléchie en contraste avec la spéculation à court terme.
Ses livres restent des textes de référence pour les investisseurs du monde entier. Nous pensons en particulier à : “The Intelligent Investor” et “Security Analysis”.
L’influence de Benjamin Graham se perpétue à travers les générations d’investisseurs qu’il a inspirés. Parmi eux, nous avons des figures emblématiques telles que Warren Buffett. Cela prouve que ses enseignements sont aussi pertinents aujourd’hui qu’ils l’étaient au milieu du 20e siècle.
En savoir plus
https://www.investopedia.com/terms/b/bengraham.asp
https://www.lapresse.ca/…/heritage-de-benjamin-graham-comment-agir-en-investisseur-intelligent
Inspiré dès son plus jeune âge par son oncle, gestionnaire de patrimoine pour milliardaires à Singapour, Rémi De Truchis de Varennes a suivi une formation rigoureuse en ingénierie (ENSMM France, 2021), école du concours commun Polytechnique. Combinant son expertise d’ingénieur avec une passion indéfectible pour la finance, il a développé des algorithmes novateurs en Python pour identifier les actions sous-évaluées. Il prouve son autorité et expertise financière en créant la plateforme éducative « Parlons Long Terme » (2020) et est certifié par l’Autorité des Marchés Financiers (2021). Son entreprise a aujourd’hui déjà guidé plus de 400 investisseurs vers la réussite boursière.
Suivi par une communauté de 60 000 enthousiastes de finance, Rémi est l’auteur du best-seller « Enseignez l’argent à vos enfants » et co-fondateur de Value Investing Screener (VIS), reconnu comme l’un des meilleurs logiciels de recherche d’actions du marché.